【新视野】国防军工行业跟踪周报：军企人事更迭与装备中期调整是当前行业波动的核心变量 中期拐点布局正当时
投资要点
上周行业走势情况
(资料图)
上周五个交易日（0605-0609），军工（申万分类）全周涨跌幅为- 3.69%，行业涨幅排名位居第 29/31 位；目前行业总体观点是：国家安全体现高层战略意志，人事更迭与中期调整负面情绪已经触底，中期拐点布局正当时。行业核心逻辑有三点：（1）增量订单。主要看装备中期调整方向和节奏（2）增量资金。军工指数ETF 申报与获批，指数权重个股有望迎来较多资金配置（3）主题优势。国家安全主题上新动向将更好的放大对行业的正向催化。相应的个股选择的标准就是：中期调整中有增量订单的方向，属于增量资金配置权重的个股，以及在军工的强优大中特估国家安全中最先受益的央企军工标的。
上周几个重点事项
“军企人事更迭”与“装备中期调整”是当前行业波动的核心变量。军工行业进行装备中期调整，着重降低采购成本和加强结构性能力。后期预计将释放延迟的装备大订单，并加快提升作战效能和优化成本，加速扩大规模。
增量资金：涉及军工的指数ETF 申报与获批，指数权重个股有望迎来较多资金配置。中证商用飞机高端制造主题ETF 涵盖商用飞机制造、航空零部件和航空电子等领域的50 家企业。中证国新央企科技引领指数ETF 涉及航空航天、国防、计算机、电子、半导体、通信设备和技术服务等行业的50 只央企上市公司。两个指数ETF 将为军工行业带来增量资金。
局势与技术动态。俄军启动自卫国战争以来规模最大的军事改革计划。
包括新建2 个集团军、1 个陆军兵团、1 个海军军区，成立莫斯科和列宁格勒两大新战区，以及增加总人数至150 万人，并组建新的空中集团军。中俄两军完成了第6 次联合空中战略巡航的第二阶段任务，标志着本次战略巡航的成功结束。中央军委联合参谋部参谋长刘振立与俄罗斯国防部第一副部长兼武装力量总参谋长格拉西莫夫进行视频通话，双方确认俄方将参加中方组织的“北部·联合-2023”演习。俄罗斯计划在白俄罗斯部署核武器。北约最近在俄罗斯周边频繁举行大规模军演，包括在爱沙尼亚进行的“春季风暴”和“波罗的海行动-2023”演习。此外，北约将在德国举行“空中卫士23”军演。
相关标的：增量订单、增量资金、主题优势是军工行业核心逻辑的三点驱动力，相应的个股选择的标准就是：中期调整中有增量订单的方向，属于增量资金配置权重的个股，以及在军工的强优大中特估国家安全中最先受益的央企军工标的。四个条线值得关注：（1）军工集团下属标的兼顾改革增效可挖掘的点：中航西飞、江航装备、中航沈飞、中航高科。
（2）新订单、新概念、新动量：七一二、航天电子、华如科技、康拓红外。（3）超跌上游反弹布局：铂力特、华秦科技、菲利华、航宇科技。
（4）中国推动沙伊和解后效逐渐形成新的全球地缘格局之下的军贸拳头产品的相关总装企业：无人机、固定翼作战飞机、军用直升机；远火系统（北方导航）、地面装甲；导弹平台；驱护类军舰（中国船舶、中船防务、中国重工）；军用雷达。
风险提示：成飞借壳审批风险、业绩不及预期风险、改革不及预期风险。
