财报掘金丨当前是食饮行业左侧配置窗口？这家公司上半年净利同比预增最高超3倍！三大产品赛道均处于高增长态势（附2股）
食品饮料作为日常消费的重要组成部分，未来走向如何备受关注。站在2023年年中展望下半年，多家机构指出，当前是食饮行业左侧配置窗口。
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国元证券指出，截至6月30日，食饮行业PE（TTM）估值为30.1倍，处于过去3年/10年的5%/28%分位水平，这个水平，结合食饮行业的成长韧性，正是食饮行业左侧配置窗口。
个股上，南财研选筛选出食品饮料行业近期发布中报业绩“预喜”、机构最新发布研报覆盖的2只个股，业绩均实现高速增长。预计2023年全年，这2家公司的营收增速都在60%以上：
预计今年上半年净利润同比增长290.98%-332.13%！这家公司作为国内植脂末龙头企业，三大产品赛道均处于高增长态势，已与蜜雪冰城、茶百道、沪上阿姨等多家知名品牌达成合作，定增扩建咖啡产能有望成为新的业绩增长点。
预计今年上半年净利润同比增长90%-105%！这家预调酒龙头预调酒及香精业务维持高增长，前瞻性布局“中国的威士忌”，有望成为未来的新增长极。
一、佳禾食品（605300.SH）（1）近期行情今年以来，佳禾食品股价表现强劲，持续上涨。Wind金融终端显示，今年以来至今（1月1日到截至7月11日收盘），公司股价累计上涨31.00%。
（图源：Wind金融终端）
公司专注茶饮行业供应，为国内植脂末龙头企业。目前已形成植脂末、咖啡、植物基三大类产品布局，核心产品植脂末贡献70%以上营收，咖啡植物基近两年增长迅猛。公司主要服务茶饮连锁客户，目前已与蜜雪冰城、茶百道、沪上阿姨、古茗等多家知名品牌达成合作。
7月10日，公司发布2023年半年度业绩预告，2023上半年，公司实现归母净利润1.31-1.45亿元，同比增长290.98%-332.13%；实现扣非归母净利润1.10-1.24亿元，同比增长393.27%-455.12%。报告期内，公司营收较去年同期实现较大幅度增长；主要原材料价格回落，产品毛利率有所增长。
（2）投资要点（中信建投证券、国联证券、华福证券、中邮证券）① 细分赛道保持高增，行业空间广阔分产品赛道来看，三大产品赛道均处于高增长态势：
植脂末产品下游中低端现制茶饮2020-2025年将保持23.16%复合增长率、2025年市场规模预计达到1519亿元；
咖啡市场规模稳步提升，预计2023年将达到1806亿元，近五年CAGR达到25.99%，消费者习惯正在不断培育；
植物基赛道燕麦奶异军突起，2020-2025CAGR达64.34%，预计2025年市场规模突破200亿元。
竞争格局来看，佳禾植脂末市占率超20%居龙头地位；咖啡市场由于产品品类丰富导致竞争格局分散，利好加工能力强大的上游企业；燕麦奶国外品牌龙头地位受国产品牌发展挑战，国产品牌市占率稳步提升。
② 下游需求恢复，收入端维持高增公司销售模式以“直销为主、经销为辅”，连锁企业占公司营收过半。近年来下游的茶饮行业受外部环境因素影响较大，但公司核心客户蜜雪冰城、沪上阿姨及古茗等在2020年后的开店速度均明显超过2019年的水平。
在今年客流恢复的趋势中给公司业绩恢复打下基础。而前期受冲击较大的中小企业与境外客户销售恢复，也给公司收入端提供较大增长空间。
③ 成本持续下行，二季度利润加速增长2022年油脂、乳制品等大宗商品价格攀升至高位，叠加国际航运物流不畅等因素，公司原材料价格及进口运输成本出现大幅增长。2023年以来，公司核心原材料椰子油及棕榈仁油等价格水平持续回落，成本压力逐渐缓解。
2023年一季度公司归母净利率同比大幅提升6.57%至9.87%，而随着二季度原材料价格进一步回落，利润水平提升明显。在同期的高成本压力、低利润基数上，公司单二季度实现归母净利润0.68-0.82亿元，同比增长315.99%-400.39%，实现扣非净利润0.59-0.73亿元，同比增长606.47%-771.46%。
④ 定增扩建咖啡产能，优化产品结构和技术水平咖啡是公司规划的第二增长曲线。2023年5月，公司发布《2023年度向特定对象发行A股股票预案》，拟募集资金总额不超过人民币7.5亿元，其中5.5亿元用于咖啡扩产建设项目。
公司咖啡产品生产线目前以传统速溶咖啡为主，生产线结构相对简单，咖啡烘焙机为大规格设备，不能满足精品咖啡生产需求。本次咖啡扩产建设项目将完善公司在精品咖啡产品的产能布局，优化咖啡业务产品结构。同时公司也将在项目中升级冻干、RTD产品生产、冷杀菌等生产工艺，并提高智能化生产水平，不断增强公司产品竞争力。
（3）业绩预测中信建投证券预计2023-2025年公司实现归母净利润2.65、3.84、5.00亿元，同比增长分别为129.58%/45.03%/30.04%；对应EPS为0.66、0.96、1.25元，对应PE为32倍、22倍、17倍。
（图源：中信建投证券）
中信建投证券还提出了下游大客户加大自建产能、原材料成本下行不及预期、食品安全风险等风险因素。
二、百润股份（002568.SZ）（1）近期行情Wind金融终端显示，截至7月11日收盘，百润股份涨1.73%，收盘报36.42元，近20个交易日涨近10%。
（图源：Wind金融终端）
公司原主要从事香精香料的研发、生产和销售业务，经过对巴克斯酒业进行并购重组后，成为香精香料和预调鸡尾酒双主营业务发展的公司。
公司拥有的“百润”是上海市著名商标、上海市名牌产品，百润股份是中国香精香料行业十强企业；
巴克斯酒业旗下的“RIO(锐澳)”牌预调鸡尾酒为上海市著名商标、上海市名牌产品、上海名优食品，是预调鸡尾酒行业的领导品牌；两大品牌均获得客户的广泛认可，具有巨大的品牌价值。
近日，公司发布2023年半年度业绩预告，2023上半年，公司实现归母净利润4.20-4.53亿元，同比增长90%-105%；实现扣非归母净利润4.07-4.48亿元，同比增长100%-120%。
业绩发布后，浙商证券、中信建投证券、国金证券等13家机构给予公司买入/增持评级。
（2）投资要点（浙商证券、中信建投证券、国金证券、银河证券）① 预调酒及香精业务维持高增长，低基数效应下业绩高速回升由于2022年公司生产及供应链受外部环境因素影响较大，其中第二季度销量下滑最为明显。二季度末逐渐复工复产，三季度后逐渐转好，生产经营基本恢复正常。
2023年以来公司预调鸡尾酒业务及香精香料业务销售收入同比增长较快，一季度实现开门红，二季度亦维持良好的发展趋势，经营利润和净利润相应大幅增加。
从单二季度看，公司实现归母净利润2.32-2.65亿元，同比增长79.5%-105.1%，实现扣非净利润2.21-2.61亿元，同比增长95.3%-131.3%。
② 强爽热度迅速提升，有望接力微醺带动预调酒业务快速增长公司产品按酒精度由低到高已形成微醺、清爽、强爽的产品矩阵。
微醺系列导入期结束，已进入正常增长期，近期受到阶段性的出货端销售节奏影响，长期仍有较大市场空间。
清爽与强爽系列是下一阶段市场拓展的重点，公司会加大相关费用投放。
公司于2022年三季度强爽推出系列活动，在众多社交平台及电商平台具有较高热度，并出现断货情况。
根据近期渠道数据，强爽产品持续保持较高增长。而强爽系列产品主要针对高频饮酒人群，经过持续的口味升级和包装升级，产品接受度持续提升，且高频饮酒人群黏性强、复购率高。在当前较高的市场热度下，消费人群有望迅速拓展，并进一步形成稳定的消费群体。
③ 前瞻性布局“中国的威士忌”，有望成为未来的新增长极公司布局崃州蒸馏厂，开展威士忌业务，预计产品2024年推出。公司作为预调酒龙头，在威士忌产品上有望再度获得自饮型消费者关注。同时，烈酒布局也能进一步降低主业成本，巩固预调酒行业优势。
（3）业绩预测浙商证券预计2023-2025年营收分别为41.0亿/51.5亿/63.2亿，同比增长分别为58.1%/25.7%/22.5%，归母净利润分别为8.6亿/11.7亿/15.0亿，同比增长分别为65.3%/35.8%/28.1%，预计2023-2025年EPS分别为0.82/1.11/1.43元，对应PE分别为44.17/32.52/25.39倍。
（图源：浙商证券）
浙商证券还提出了餐饮渠道竞争激烈、下游消费场景恢复不及预期、新品推广不及预期、原材料价格上涨、费用大幅增加、食品安全问题等风险因素。
（本文内容来自持牌证券机构，不构成任何投资建议，亦不代表平台观点，请投资人独立判断和决策。）
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