在2023年过去的半年中，A股市场反复震荡，TMT延续高景气，投资者对AI的投资价值也从疑虑观望到认可垂涎。从上半年公募基金的业绩表现来看，业绩领先的主动权益基金、股票型ETF普遍是因重仓TMT而获胜。海通数据显示，全市场表现领先的几只公募基金，均是因为选对TMT而实现上半场领跑。富国基金旗下的主动权益基金中，上半年涨幅超10%以上的基金里，就有5只产品重仓TMT。

包括孙权管理的富国新兴产业(A类代码：001048/C类代码：015686)及富国创新企业（A类代码：501077/C类代码：015849）；

(资料图片)

曹晋管理的富国通胀通缩主题(A类代码：100039/C类代码：015692)和富国中小盘精选(A类代码：000940/C类代码：015690)；

李元博管理的富国创新科技(A类代码：002692/C类代码：011120)。

其中，富国新兴产业净值增长率超26%，同期基准收益率仅0.60%。（注：数据自基金定期报告，截至2023年6月30日）

聚焦AI主题相关投资的孙权、曹晋、李元博代表作近半年上涨超16%，具体业绩表现如下：

数据来源：基金与业绩比较基准收益率数据来自定期报告，时间截至2023-06-30.

富国新兴产业A成立于2015年3月12日，自2018至2022完整会计年度业绩及比较基准（中证800指数收益率*80%+中债综合指数收益率*20%）收益率分别为：2018年-32.32%（-21.06%）、2019年39.39%（27.71%）、2020年44.98%（21.39%）、2021年7.45%（0.61%）、2022年-13.52%（-16.65%）；最近5年基金经理变动情况：魏伟2015年3月至2020年7月任基金经理，方纬2020年7月至2022年3月任基金经理，孙权自2022年2月至今任基金经理。以上富国新兴产业数据描述对象均为富国新兴产业A。

富国创新企业成立于2019-06-11，自成立至2019年底及2020年至2022年底基金净值增长率及业绩比较基准（中国战略新兴产业成份指数收益率*50%+中债总指数收益率*50%）分别为2019年22.41%（14.94%）、2020年95.07%（32.96%）、2021年7.58%（5.07%）、2022年-41.94%（-12.00%）。历任基金经理：俞晓斌2019-06-11至2022-01-05；李元博2019-06-11至2023-04-17；孙权2022-07-28至今。以上富国创新企业数据描述对象均为富国创新企业A。

富国通胀通缩主题A成立于2010年5月12日，自2018至2022完整会计年度业绩及比较基准（沪深300指数收益率*80%+中债综合指数收益率*20%）收益率分别为：2018年-15.74 %（-19.26%），2019年65.97%（29.5%），2020年72.43%（22.47%），2021年11.99%（-2.97%），2022年-23.09%（-16.91%）。最近5年基金经理变动情况：毕天宇自2015年6月至2017年10月任基金经理，章旭峰自2015年8月至2017年10月任基金经理，易智泉自2017年10月至2019年8月任基金经理，曹晋自2019年2月至今任基金经理。以上富国通胀通缩数据描述对象均为富国通胀通缩主题A。

富国中小盘精选A成立于2015年1月23日，自2018至2022年完整会计年度业绩及比较基准（中证700指数收益率*80%+中债综合财富指数收益率*20%）收益率分别为：2018年-34.09%（-25.59%），2019年71.4%（26.29%），2020年83.69%（23.06%），2021年8.91%（9.53%），2022年-21.92%（-17.00%）。曹晋自基金成立以来任基金经理。以上富国中小盘数据描述对象均为富国中小盘精选A。

富国创新科技A成立于2016年6月16日，自自2018至2022年业绩及比较基准（中证TMT产业主题指数*60%+中证全债指数收益率*40%）收益率分别为：2018年-16.95%（-19.12%）、2019年78.09%（34.18%）、2020年70.14%（10.89%）、2021年-7.27%（4.96%）、2022年-44.50%（-18.10%）。以上富国创新科技数据描述对象均为富国创新科技A。

按照海通证券基金分类，李元博管理的富国创新科技同类产品为强股混合型，他管理的同类产品包括富国高新技术产业。

富国高新技术产业A成立于2012年6月27日，自2017至2021完整会计年度业绩及比较基准（中证800指数收益率*80%+中债综合指数收益率*20%）收益率分别为：2017年23.28%（12.1%），2018年-24.40%（-21.06%），2019年79.82%（27.71%），2020年95.53%（21.39%），2021年-0.59%（0.61%）、2022年-43.96%（-16.65%）。最近5年基金经理变动情况：李元博自2015年11月至今任基金经理。以上富国高新技术产业数据描述对象均为富国高新技术产业A。

曹晋管理的富国通胀通缩、富国中小盘精选为强股混合型，他管理的同类产品包括富国成长动力、富国匠心精选。

富国成长动力A成立于2020年9月17日，2021年至2022年完整会计年度基金净值增长率及其业绩比较基准（中证500指数收益率*70%+中债综合全价指数收益率*20%+恒生指数收益率(使用汇率估值折算)*10%）收益率分别为2021年7.21%（9.49%）、2022年-26.78%（-14.72%）。以上富国成长动力数据描述对象均为富国成长动力A。

富国匠心精选成立于2021年8月30日，自基金成立以来至2021年末，2022年完整会计年度业绩及比较基准（中证500指数收益率*70%+中债综合全价指数收益率*20%+恒生指数收益率(使用估值汇率折算)*10%）收益率分别为-3.76%（0.93%）、-19.42%（-14.72%）；曹晋自基金成立至今任基金经理。以上富国匠心精选数据描述对象均为富国匠心精选A。市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩和数据不预示未来，不构成对基金业绩的保证。

孙权、曹晋、李元博，这三位在AI主题领域深耕的基金经理都是富国科技F4成员。从基金定期报告披露的数据可以发现，他们在TMT投资方面下了“重手”，前十大重仓股几乎全是TMT。

三位基金经理的代表作品，富国新兴产业、富国通胀通缩、富国创新科技前十大重仓股持股集中度高，占基金净值比例均超过45%，其中富国通胀通缩占比最高，达46.8%。

从行业分布来看，富国新兴产业、富国创新科技前十大重仓股全部是TMT行业，富国通胀通缩十大重仓股中仅有一席是美容护理，其余全是TMT。（注：仅为过往特定时点前十大重仓的客观列示，不作为个股推荐或投资建议，亦不预示相关基金现在及未来的操作配置。）

都是重仓TMT，但孙权、曹晋、李元博在科技赛道里挖掘的细分方向却各有不同，投资策略也是各有章法。

从下图可以发现，在TMT细分行业中，孙权管理的富国新兴产业重仓的计算机领域，持仓占比达28%；通信次之，达10%，传媒和电子占比相对较少。

注：来源于上述基金二季报，截至2023年6月30日，仅代表特定时点，不预示相关基金现在及未来具体操作配置。

曹晋管理的富国通胀通缩，从持仓数据来看，他在TMT的投资中，行业分布显得更为均衡，十大重仓行业中，计算机仓位相对较重，但占比没超过18%，对传媒、通信、电子行业布局较均衡，此外相比其他两位基金经理，还多了一个美容护理行业的重仓股。

李元博管理的富国创新科技，在TMT细分赛道上，与孙权的计算机独大、曹晋的分散布局不同，主要为传媒、电子，在他的重仓行业分布中，传媒最高、电子次之，占基金资产比例均超过14%，计算机占比略小，为12%，通信占比最低。

虽然都是科技赛道中聚焦AI主题的基金经理，但他们在TMT投资上的主要研究和布局方向各有侧重。

TMT是今年高频热词，但不少客官对TMT具体覆盖哪些板块和领域可能是一知半解。TMT，是Technology、Media、Telecom，也就是科技、媒体和通信三个单词首写字母的合称。所以，它并不是一个特定的行业，而是多个行业的集合。以TMT指数为例，主要包括电子、计算机、传媒和通信等行业，成份指数还包括机械设备、电力设备和国防军工等等，但这几个行业整体占比不高。

今年AI带动下的TMT大火，AI相关ChatGPT、芯片、算力服务器、传媒等，都像是TMT的一系列“数字分身”。

从申万一级行业上半年的表现也可以发现，TMT上半年的表现，也担得起公募基金对它的青睐。Wind数据显示，截至6月30日，与TMT有关的四大行业通信、传媒、计算机、电子一溜儿排涨幅前四。通信板块领涨，涨幅超过70%的板块，传媒涨幅超60%，计算机、电子涨幅超过30%。

注：数据来自Wind，截至2023年6月30日

上半场，TMT涨得好已是定局，公募基金持仓加大，继续看好TMT已是共识。

下半场TMT怎么看？

三大助力继续推动

首个AI监管政策落地，行业规范化长远发展

《生成式人工智能服务管理暂行办法》将于2023年8月15日起施行，该办法提出，鼓励采用安全可信的芯片、软件、工具、算力和数据资源。这将有望促进人工智能和相应的硬件端、应用端实现规范有序增长。

大模型涌现，未来应用商业化进程加速

提到大模型，不少科技领域大佬等行对其如数家珍，“大模型”即Foundation Model（基础模型），指通过在大规模宽泛的数据上，进行训练后能适应一系列下游任务的模型。也就是投喂大量数据后会让应用变得更智能，如近期大热的Stable Diffusion，就是一个文本生成图片大模型。

国内目前“大模型”虽然起步晚，但发展也很迅速，今年二季度以来，国内自研大模型不断涌现，其中不乏TMT行业龙头股。不止文心一言，还有包括通义、言犀、八卦炉、悟道、紫东太初等在内的大模型，这些大模型的名字看似或朴实或奇特，但它们都达到了千亿、万亿甚至十万亿级别以上的参数规模。大模型是“大数据+大算力+强算法”结合的产物，随着AI大模型的应用价值被深挖，相关产业链有望进一步发展。

AI应用场景丰富，落地或可“开花”

如近期大火的某鸭相机，一经推出凭借强大的图片处理能力，俘获了大量用户的心。可见AI应用场景广阔，在办公、广告营销、网络游戏、电商购物、传媒等场景有广阔应用前景。

综合来看，对于TMT的下半场，投资者对TMT这条投资主线或可继续保持乐观，具体是在电子、通信还是计算机或是传媒板块更有爆发力？且看看专业的基金经理如何看？

孙权

聚焦人工智能、数据要素、半导体等产业方向

1、目前主要专注于科技创新，以计算机、通信、电子、传媒等行业为主，围绕人工智能、数据要素、半导体等产业方向。

2、人工智能是全球科技创新，市场空间巨大，产业开始逐步落地，预期会孕育一批优秀的科技公司，带来较大投资机会。

3、数据要素在国内的支持力度大，数据作为新的生产要素发展潜力大，随着产业逐步落地，预期有较多投资机会。

半导体是国内科技的底座，全球景气度预计下半年出现拐点。

曹晋

AI已经有了“杀手级”产品

这是新一轮科技创新的产业趋势机会

2023年最大的惊喜就是以ChatGPT为代表的新一轮AI人工智能的产业趋势正在爆发。

2023年“软科技”为代表的AI产业趋势拉动计算机软件，互联网和传媒的投资热情。许多人可能会认为AI还停留在主题投资阶段，但是我认为，今天的AI已经有了“杀手级”产品、已经看到了全球巨头都在投入。这绝对不再是主题投资的阶段，是新一轮科技创新的产业趋势机会。

延续关注产业政策周期方向：主要是软科技以及AI，包括景气度在低位明年有望超预期上行的科技板块，如互联网、通信服务，计算机和传媒等。

李元博

人工智能的发展已不再是概念期

重点关注AI产品落地的公司和行业

李元博

富国创新科技基金经理

人工智能的产业趋势刚刚开始，并以极快的速度在各行业进行渗透。

从行业的集中度来看，上游的大模型企业未来一定是高度集中的，马太效应会带来大模型应用时成本快速地降低，从而带来更多的受众。

在以算力为核心的硬件层面，需求的爆发式增长是确定的，但更加偏短期爆发，因为目前是各企业研发大模型最积极的时候，对训练用算力的需求非常迫切。

下游的人工智能应用是非常广泛的，在办公、软件开发、广告营销、网络游戏、电商购物等领域我们均跟踪到了人工智能的应用在逐渐落地。这将极大提升下游企业的运营效率，甚至会在某些行业改变其商业模式。

人工智能的发展已经经过了概念期的阶段，后续的投资会更加集中在AI产品落地的公司和行业中。

以上三位聚焦AI主题投资的基金经理，不约而同对TMT保持了高度的关注，但他们研究的方向、布局的细分行业各有不同，且各有潜力。

这大约就是AI引领下科技创新的魅力：充满希望，又充满无限可能。

关于TMT，如果它也对客官您形成了极大的吸引力，不妨保持对富二家这几位基金经理关注，或许通过他们的深度研究和对AI的热爱，能给客官带来TMT投资别样的体验和感受。